恋爱几个月？恋爱几个月为平淡期,几个月为热恋期

鸵鸟创投媒体消息9月15日小村资本10周年庆典活动于上海世博洲际酒店召开本次庆典活动的主题为资本助力产业创新论坛活动也有幸请到了金沙江创投朱啸虎清科集团倪正东等各行各业大咖以下是活动嘉宾演讲内容

八字的风水师朱啸虎的十年复盘

朱啸虎十年前我刚刚加入投资界之前是创业这十年投资界变化很大举一个最简单的例子当年京东2009年融B很困难为什么不敢投大家觉得京东很困难需要建仓储建物流今天京东150亿美金美团点评已经60美金还再融30亿美金上市前也会超过100亿美金今天的资本世界跟以前完全不一样孙正义一千亿美金相当于所有基金加在一起的16倍所以现在还在考虑融两千亿这个规模超过所有其他玩家的规模这个规模确实改变了整个游戏规则

当年拉手网融一亿美金时所有人都觉得是假的今天这个打法不是一两亿美金了是三十亿五十亿美金如果下去没有人接管就再三十亿五十亿美金下去所以今天的规则跟过去完全不一样了我们也在适应这个世界应该怎样做早期投资以前的经验对于今后都会有很大的变化

投资领域的老兵倪正东的十年复盘

倪正东十年前我进这个行业2007年进的一直没离开过最近这十年变化的特别快如果时间回到十年前2007年那个时候很少去拨人民币基金我2016年做了第一个美元基金真没想着去做人民币基金那时候都是拿美元基金比较多整个市场还是美元基金主导2007年项目还是IDG赛富红杉红杉也很有挑战今天这个市场变化已经非常巨大沈南鹏说了一句话朱啸虎一个人就顶几十个基金整个市场变化非常快那时候一年投的钱全中国就是几十亿美元去年一年的投资就是7500亿人民币去年一年新募集的钱一万亿人民币今年进这个市场还会超过一万亿这么多钱是前所未有的

2007年200万美元A轮项目估值500万美元左右现在随便一个天使项目就是一千万两千万美元这个市场的钱确实更多了人也更多了从业的人更多了我估计从业人员冲在第一线我们这个行业基金VCPE天使加在一块差不多20万人BAT差不多一百万人所以这个市场确实变化非常大

在这么大的市场里面充满了机会又充满了挑战怎么能够在这个市场上生存下去活得很好这里面会有招数其实也没什么台上的每一个人性格都不一样在中国你找不出第二个朱啸虎在中国也找不着第二个冯华伟我在市场上找了一圈我也找不到一个像倪正东的人但大家各有各的生存之道当然还有很多被淘汰掉的如果大家看我们的排名排名相差太大了我们基金如果每个人都能适应这个环境并且在环境当中生存发展因为这个市场确实不一样了我们不能按照老一套来生活这是我的一些想法

投资的乐趣只有经历过了才懂

李丰跟在座各位相比我从业时间短一点点我2008年左右开始学习做投资我生活当中可能无聊的事情比较多一点唯一喜欢的就是打羽毛球但随着年龄增长羽毛球以前单打现在双打还在坚持着还没有转到高尔夫去但我觉得快了

进这个行业之前我也在创业我进这个行业自己纠结了一年多的时间在IDG做惯了运营管理的事做IDG第一年我有很多机会可以逃跑看东西的时候有很多人说我们一起合作对投资的工作方式到解决问题的办法和其他方面的不适应过了一年半才觉得这个工作方式和职业有意思才正式走上轨道

两年前我出来开始做新的基金或平台最大的挑战就是原来做投资只需要用自己喜欢的方式做自己喜欢的事情就可以了原因是你可以选择投你喜欢的投完你喜欢的人之后你也可以选择跟他打交道的方式和频率这是做投资的好处和乐趣我相信这点你比我体会更多因为十年会经历更多的事情

从做一个平台和基金来看可能还需要花更多的时间心血和精力来学习处理或更好地处理那些投资以外其他的事情你要把它做好过去两年花更多精力和心思来做的是这些事情

七年的投资生涯投资就像下一盘大棋

姜明明其实我正好跨越了三个阶段2007年我在上海实业做直投在此之前我已经做了七年直投2000年开始我研究生一毕业就在创投行业一直到今天都没有改变过不像在座各位还有从业的改变我一直在这个行业做投资到今年已经18年2007年我还在做直投2008年到了北京到华兴资本2008年下半年作为华兴资本执行董事到上海筹备办公室得缘结识了冯总

我个人的三个阶段当中都有些不同的体会7年直投华兴3年投行现在出来自己做了7年母基金投资我们对外300亿投资100多个基金持有将近两千家公司的股权经历了创投的三个阶段以后我也在思考一个问题投资该往什么地方走在我创办盛世投资之前很多想法都受到小村启发如果说在国内做市场化母基金小村绝对是先行者家族办公室包括很多超前理念跟冯总交流都给了我很多启发

我2008年到华兴时点选的不是很好之前在国企到了华兴就金融危机对华兴业务冲击非常大我就带着团队研究海外母基金并且跟海外母基金交流那时候小村资本已经在国内做市场化母基金了不论是在资产配置投资逻辑包括团队的组成都给了我很大的启发这也坚定了我2010年出来创业做盛世投资很重要的诱因

过去七年我们专注PEVC行业我们做母基金一个基本逻辑是我们对这个行业的人很了解对这帮合伙人对在座各位包括更多基金的合伙人我们对人的了解对他们抓项目的能力创造回报能力的了解基于此我们做了这件事情到今天我们投资都在不断演化

前面五年做双创创投创业这是我们的老本行五年下来我们基本把创投母基金做到极致2016年开始政府大量做产业母基金对我们来说是风口也是责无旁贷的责任所以2016年开始我们开始转向政府产业母基金跟PEVC肯定有合作特别是后端并购合作但也强调跟上市资本跟上市公司的合作这是第二个阶段2016年开始今年政府又开始做特色小镇做工业园区做PPP基金所以我们又开始做PPP母基金在我看来无论是母基金也好直投也好只是资产配置的平台和工具不管是什么样的平台和工具最后核心要解决的就是两端问题资金端资产端

对于我们来说无论是管理着政府的钱还是机构的钱或者是社会资本的钱只是要把资金对应到优质的资产优质的资产对我们来说股权只是其中一大类股权不是我们全部配置的优质资产而且我自己这十年在北京上海香港这三地穿梭各位可能关注股权未来我们关注几大类资产核心是目前市场情况下被低估的优质的未来有增值潜力的资产都是我们要配置的对象不仅仅是股权当然股权肯定是我们看家的本领我们坚定地看好股权这没有任何问题

第二个就是国有经营性资产的混改现在大家都在说滴滴美团前不久我带着我的团队回华兴跟包凡和华兴所有高管做了一个交流这两年钱进来了非常多大家都在北上广深抢一线头部资源但现在竞争越来越难价格越来越高价持越来越小这种情况下我们策略是什么第一我们在北上广深投的基金大部分都在这里把钱配置给他们让他们去抢我们抢不过我们的逻辑是我们到二线城市去到中国成长更快的武汉成都重庆长沙南京宁波杭州去昨天我们刚刚开了广西办公室我们要到这些地方去用政府的资金和政府的效应吸引社会资本参与当地的资产比如国有经营资产现在央企在改制你在里面就是配者的角色将来国有经营性的混改是我们未来的重点

我们现在也在做一些园区小镇持有一些优质的基于和产业结合的工业地产这在未来是有升值空间的但一定是跟产业深度结合我们不会去做纯粹的商业地产和房地产那绝对不是我们干的事情但我们一定要把产业和地方园区小镇结合起来带产业特色既是为产业找到在当地落业可能性也为我们资金找到很好的配置

第四类资产就是不良资产各个地方不良资产规模很大现在都在成立地方版的AMC不良资产的处置加上股权内容股权资本和战略投资能大大提升它的效率把不良资产处置效率提高提升传统管理公司的处理能力

第五类坚定不移做海外资产配置随着中国经济体量的发展中国国力的昌盛未来中国一定有代表中国的资产管理公司站在国际舞台上美国黑石也好高盛也好摩根也好表面是市场化机构但都在为美国国家利益服务中国缺少这样的独立资产公司为自己国家服务我们坚定地朝着那个方向走希望有一天我们能承担起这样的责任我们是基金管理公司也是资产管理公司未来我们会坚定地按照五大类资产方向做配置

华安基金首席经济学家对当前宏观经济形势分析

林采宜如果说以前我对资本强大的认识还停留在逻辑层面今天晚上这么华丽的场景让我对资本的强大转到一个感性的认知上

我们站在一个逆全球化的开端逆全球化意味着战后整个世界从一开始贸易协定WTOPPP都往全球化方向走走到去年英国脱欧了川普上台宣布我要搞贸易保护主义了世界从全球化趋势发生了逆转走向逆全球化

如果说去年英国脱欧和川普上台算是一个黑天鹅是大家都不曾预料到的小概率事件那么今年川普的政策对全球经济的影响或溢出效应那就是一只灰犀牛川普对全球有多大影响我认为川普政策的实施以及对新兴世界所带来的影响绝对是我们不可忽视的一个灰犀牛

首先第一个影响就是减税把美国的企业税从35降到15意味着什么中国90年来是怎么崛起的17外资企业的优惠税率任何一个地区或国家只要你是税收的洼地你一定对来自于全球的资本有一种虹吸效应

美国的税降到15这不是美国人民的事这是全世界人民的事为什么美国是一个开放的国家欢迎全世界的资本都往美国流中国的税是多少如果有15的税收放在那里这个虹吸效应就非常强了从最近20年投资环境来看美国最大的弱点一个是劳动力成本高一个是税收高

第二就是贸易保护主义上世纪80年代亚洲四小龙是怎么起来的无论是韩国台湾还是香港新加坡没有一个不是靠贸易起家的基本出口导向型的贸易带领本国经济高速增长成为亚洲四小龙跟着四小龙的是一条大龙这个大龙就是我们中国如果没有开放的贸易没有加入WTO我们很难想象中国的经济会有持续20年以上两位数的增长

所以说出口创汇不仅仅是中国的故事也曾经是四小龙的故事现在仍然是印度越南菲律宾这些国家的故事但是贸易保护主义的抬头意味着什么意味着印度越南菲律宾这些新兴国家继续靠这个故事来拉升自己经济高速成长难度要比以前大多了

所以贸易保护主义影响的不是美国最大的受害者应该是新兴国家所以你想通过贸易搭世界经济繁荣的便车是很难的

第三个是废除多德弗兰克法案他没有说废除这两个字用了调整废除其中几个关键性的法案就是金融的投机

2008年次贷危机只有几百亿是美国任何一家大银行都兜得起几百亿但在次贷的后面是什么是几万亿的衍生品卖往全世界而这几万亿的衍生品没有人可以兜得住从那以后奥巴马政府就限制了衍生品交易同时对于金融机构的自营交易做出了严格的限制华尔街美国的次贷危机不足以演化成一个机它之所以能够成为一个全球的金融危机其中功劳最大的就是华尔街的衍生品他把这个危机把这个负面的力量给放大了多米诺骨牌效应来自于金融市场的投机

所以说多德弗兰克法案限制了投机限制投机就是后来的战略华尔街是对美国金融业的一种否定但是到了川普他想调整他想振兴华尔街振兴华尔街也不是美国人的事情因为华尔街不仅是美国的华尔街是全世界的华尔街华尔街任何一个金融产品一出来就影响整个世界因为定价权所以纽约是全世界的金融中心一旦多德弗兰克法案调整以后我们这个世界又会多出很多衍生品多出很多机会同时也多出很多风险

第四个是美联储的持续加息这个世界就货币政策而言大国的货币政策是大国制定的小国的货币政策也是大国制定的所谓的权责是法律上的意义没有实力的国家在货币政策上实际是没有主权的美联储持续加息带来美元指数的上升必将导致全球利率上升如果美元加息了而你不加息美元降税了你不降税很简单你的资本就往外流即便是在我们中国资本管制这么严格的一个国家资本外流的压力都是存在的更何况自由市场国家这就是我们今天所面临的这个世界

那中国是怎样的中国有两个压力压力最大的大家可能都感觉到了就是民间投资的疲弱我们看到的数字貌似还不错但你知道吗在蓝色投资增长的后面有多大的力量是来自于政府的铁公鸡如果你把投资数据分解开来从今年年初到今年的7月份政府的基础建设投资增长速度始终在18到23之间就是靠政府的基础设施靠发改委的PPP撑住了这根蓝色的线没往下掉我们现在投资增长力度最大的就是政府这块而民间这块相对比较弱

为什么民间这块会比较弱看一组数据就都知道了现在的资产回报率是44而我们银行平均加权贷款利率水平是56这是一个宏观的平均数字人家说砍头的生意有人做赔本的买卖没人做

实体经济资本投入回报率是56和贷款利率是平的在这样的环境下面实体投资的动力会有吗说白了就是做实体钱太难挣了既然钱这么难挣大家真的不想投了不想投了怎么办不想投了很简单往外流去寻找更有机会挣钱的地方

另外从目前的角度上看大家对汇率的担忧始终是存在的为什么存在这个担忧2000年时我们M2是12万亿但2016年我们的货币供应量M2是155万亿每一年增长169你今天是跑不过印钞机的我们宏观经济复合增长率是达不到169的但货币增长就是这样的你跑的再快也跑不过印钞机的速度这就是为什么我们房地产会涨成这样你说钞票印的这么快为什么没有通货膨胀就拜赐于房地产价格的飞涨如果没有房地产的飞涨现在的通胀真不知道是什么样子了

那在这样的情形下人民币汇率会怎么样同样的15年美国印了多少钱中国印了多少钱美国的货币供应量增长了50我们增长了12倍所以货币的比价会不动吗我觉得不动是我们政府努力的结果所以我们经常说人民币汇率的强势是政府推动下的人造牛市这就是对资本外流我们做财富管理的机构感受到的富人现在最大的焦虑是什么就是我要不要海外配置一些资产其次是人民币会不会贬值我的房地产会不会跌价都是这些焦虑

所以中国有三分之一的富人他三分之一的资产在海外所以你就可以知道这是一股多少强大的力量而这股力量你可以从银行代客结售汇顺差看出来2014年到现在几乎都是逆差这个逆差代表了居民企业和个人资本外流的潜在意愿这是一个最真实的数据所以以投资的名义出去多少不重要关键是贸易旅游学习各个方面你实际用出去的钱是多少这才是最核心的

接下来的下半年我们经济靠什么继续靠铁公鸡铁公鸡是必须靠的上半年宏观经济增长数据很漂亮真的有那么漂亮吗PPI高速增长的背后是CPI的纹丝不动CPI最近两年来就这么半死不活的一直在2徘徊但PPI从2015年底的负6一下子涨到现在正的7这样出来的剪刀差会导致上游企业暴力挤到中下游企业

今年家电行业业绩非常差像钢铁建材这些上游行业眉开眼笑钢板价格不断在涨但电视冰箱洗衣机的价格根本涨不动这种价格现象这不是终端需求拉开的而是上游的去产能是供给侧的收缩造成的供给侧收缩造成了这种价格现象是一个价格的脉冲没有可持续性所以这就是我们看起来很漂亮的增长后面所隐藏的忧患是什么家电价格涨不上去钢材拼命涨小麦价格不涨面包的价格拼命涨下游都被挤死了

未来经济增长真的能够有一个繁荣还是靠需求但下半年考验的需求是什么第一居民消费升级是否能对冲房地产下行对消费者的冲击我们大家都知道就消费而言我们这辈子最大的一笔消费就是买房子第二大消费就是装修房子第三大消费就是在装修好的房子里买各种各样的东西如果是不买房子的这个消费是要面临考验的用什么样的升级消费来替代你房屋销售下降所造成的影响

第二金融去杠杆对居民财富效应和心理预期的影响做财富管理的人都知道理财收益率节节败退过去10的都有现在8都找不到6银行都不敢给出来所以理财收益率在节节败退这种财富效应的收缩也会对消费形成一定的负面影响

所以说中国经济是否迎来新周期这是目前最有争议的话题我个人认为目前所谓的新周期叫伪周期因为我从来没见过一个周期是没有靠需求拉动的你靠供给侧萎缩能推动出一个新周期出来吗这是不可能的供给侧改革推动的价格脉冲只会锻造一个短期的繁荣真正的长期繁荣要靠需求

但PPI和CPI的剪刀差就看得出来需求端并没有旺盛的动力其次地产是周期之母房地产行业的兴衰影响了40多个行业所以说地产如果出现调整不仅是投资出现了变化消费也会出现变化

第三中国下一轮增长动力来自于哪里是来自于产业结构的升级而产业结构的升级实际上是一个产业的调整从目前来看我比较看好的产业第一个产业是教育如果说20年前你靠炒股票发财了十年前你靠炒房子发财了再过十年考什么发财靠你有出息的孩子如果你孩子没出息你想想150万亿的M2啊

所以未来值钱的不是房子不是股票是人中国的人口红利走到现在劳动人民进入断崖式下降人是最值钱的同样一个人拥有不同的技能和教育水准估值差别是非常大的

中国有一个传统孩子远远比自己重要所以你现在看求爷爷告奶奶帮助孩子进好学校的父母你就知道了优质教育在中国有多少稀缺

第二个我最看好的产业是健康人富有以后不愁衣食了以后其实没到自我实现那么高大最重要的是我能不能活得长一点能不能不生病但你现在看看哪一个大医院不是难民营华山医院瑞金医院进去都像难民营供不应求医疗需求的供不应求以及我们扩大的老龄人口和我们的实际需求之间存在一个巨大的冲突这个矛盾就是我们未来投资的机会所以有钱了以后都想活得好一点再争取活得长一点有钱了以后你最需要的不是一套房子而是一个有出息的儿子

第三个我看好的产业是文化文化就是比较高级的需求我觉得现在整个文化产业进入了精英文化退缩边缘而网络文化却不断蔓延这是一个短缺的状态未来文化产业随着不同阶层不同群体对文化消费各种各样的需求会以各种各样的形态呈现出来就像车子20年前开辆桑塔纳已经很牛了车子也就这么几辆但现在各种各样的车子都出来了所以我认为20年以后中国的文化产业就跟20年前中国的汽车产业一样

如果说现在中国文化产业跟20年前汽车产业是一样的那么20年以后的文化产业就像现在的汽车产业一样有低端的大众的也有高端的精英的有属于娱乐型的也有属于提升型的有的是满足你这种感观的需求有的是关注于实现精神梦想这就是我看好的三大产业教育健康和文化

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