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南方财经全媒体资讯通 研究员彭卓 实习生徐玉婷 综合报道 10月以来，元宇宙概念引领整个传媒板块二级市场表现。

游戏被普遍认为是元宇宙的最初入口。多家券商认为，政策回暖与元宇宙的热点炒作推动，游戏板块有望成为最先受益于技术领域创新发展的细分应用赛道。

截至12月13日上午发稿，长江游戏指数最高涨超4%，电魂网络、宝通科技、中青宝、凯撒文化均涨超6%，26家成分股有23家飘红。

游戏产业年会或出最新监管动向

2021年度中国游戏产业年会将于12月14日—16日在广州举办。《2021年中国游戏产业报告》也将发布。

山西证券认为，由于前期防沉迷政策的影响，游戏版号自8月以来一直处于停发状态，主要游戏厂商此前版号储备较为丰富，短期影响产品排期有限。游戏产业年会也或将透漏最新的监管动向。趋势来看，审核趋严已是当前整个游戏内容产业的政策倾向，在一定程度上有利于内容生产规范、全面落实未成年保护的游戏大厂。

元宇宙新平台相继推出，游戏是首选

近日，国内外多家头部互联网公司相继推出元宇宙平台。

12月9日，由Facebook改名而来的Meta宣布，旗下的VR世界“Horizon Worlds”正式向美国和加拿大18岁以上人群开放。目前用户对应用的喜爱更偏向于游戏。位列最受欢迎的应用前三是多人大逃杀游戏《Pixel Plummet》、《Wand & Broom》、《Mark’s Riverboat》。

12月7日，百度宣布将于27日发布元宇宙产品“希壤”，届时百度AI开发者大会将在希壤 APP举办。

光大证券测算，2025年国内游戏元宇宙渗透率将达25%，测算得游戏元宇宙国内的市场空间为1397亿元。

2022年将迎来新游集中上线

由于版号等限制性因素，今年多个公司储备的游戏将集中于今年年底或明年上线。

其中，完美世界《幻塔》定档于12月16日上线公测，该产品深受玩家关注，全网预约超1200万产品经过多轮测试蓄力。腾讯储备《黎明觉醒》等重磅IP手游产品。三七互娱储备的游戏有《异能都市》等。完美世界则储备《幻塔》等多款重磅手游产品。

广发证券认为，叠加监管策收紧引发市场担忧，板块业绩与估值均已到达底部。随着后续产品进入新的释放周期，叠加版号下发后落地市场情绪消解，A股游戏公司估值和业绩有望在未来半年到1年迎来双击。目前游戏龙头估值处于历史底部，向上空间远大于向下空间。

新一轮的业绩释放周期

A股龙头游戏公司三季度业绩兑现程度较高，三七互娱、完美世界、吉比特等公司的PE估值从7-8月的15-17倍回升至18-20倍区间，但仍然处于公司历史估值中枢偏下的位置。

国信证券认为，游戏产业有商业模式有望重塑；从估值体系上来看，Roblox的估值已经脱离了游戏公司的定位，而是将其对标头部互联网平台，对元宇宙前景给予了显著的估值溢价。

广发证券认为，展望2022年，游戏板块公司伴随着产品上线，将迎来新一轮的业绩释放周期，预计2022年游戏公司业绩兑现程度较高。伴随着游戏出海和精品化战略的转型，看好游戏公司在2022年的业绩与估值的双重修复。

三七互娱（002555）：三七互娱多款出海产品表现优异，国内+海外双轮驱动的逻辑逐渐兑现。国内头部手游保障基本盘，精品化战略保障公司头部游戏竞争力，多元化战略延长产品生命周期。

完美世界（002624）：公司保持每年产出并积累一款头部产品，充分证明公司精品游戏研发能力和长线运营能力。

吉比特（603444.SH）：具备优质内容研发能力。公司以《一念逍遥》、《问道手游》端游作为基本盘，流量运营模式日益成熟，多品类研运一体化能力显著提升

祖龙娱乐（9990.HK）：公司拥有开发精品移动游戏能力及良好市场口碑，不断推出现象级精品游戏。

网易（9999.HK）：一直处于网络游戏自主研发领域的前端，已连续多年位居全球手游发行商收入排行榜前列

腾讯控股（0700.HK）：公司旗下的腾讯游戏是全球规模最大的游戏研发和发行平台。

（报告来源：广发证券、国信证券、山西证券、光大证券、银河证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）

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